Penulis: Michael Ebiekutan
Kompilasi: Deep Tide TechFlow
Panduan Deep Tide: Sejak Bitcoin menyentuh titik tertinggi sepanjang masa di $126.000 pada Oktober 2025, pasar kripto mengalami penarikan mundur paling dramatis sejak 2022. Laporan terbaru dari market maker Wintermute menunjukkan, selain arus keluar bersih ETF yang mencapai $6,2 miliar, modal sedang berputar besar-besaran ke sektor AI. Laporan ini menganalisis secara mendalam mengapa premium Coinbase, aliran ETF, dan suku bunga basis (Basis Rates) akan menjadi indikator kunci untuk pemulihan struktural kali ini.
Teks lengkap sebagai berikut:
- ETF Bitcoin menjadi pendorong utama penurunan keseluruhan pasar kripto, dengan arus keluar bersihnya melebihi $6,2 miliar sejak November tahun lalu.
- Narasi AI sedang menyerap modal yang seharusnya menjadi milik Bitcoin bahkan saham perangkat lunak.
- Sebelum premium Coinbase berubah positif, aliran dana ETF terus masuk, dan suku bunga basis (Basis Rates) stabil, Bitcoin mungkin sulit keluar dari lembah.
Menurut Wintermute, tren penurunan Bitcoin (BTC) ini sejak pencucian leverage pada 10 Oktober 2025, terutama didominasi oleh arus keluar dana ETF yang berkelanjutan dan perputaran menuju narasi AI.
Dalam laporan yang dirilis pada hari Selasa, perusahaan market maker ini mencatat bahwa Bitcoin telah mengembalikan semua keuntungan sejak kemenangan Presiden AS Donald Trump pada November 2024. Dalam beberapa bulan terakhir, cryptocurrency teratas ini mengalami penarikan dana terbesar sejak 2022, dengan harga turun dari titik tertinggi sepanjang masa $126.000 pada Oktober menjadi sekitar $60.000 pada Jumat lalu, penurunan lebih dari 50%.
Laporan itu menunjukkan, setelah mengalami penurunan drastis pada Oktober hingga November, Bitcoin terutama berada dalam kondisi konsolidasi pada Desember dan Januari, di mana leverage yang terakumulasi perlahan lenyap lagi dalam seminggu terakhir karena likuidasi senilai sekitar $2,7 miliar.
Wintermute menekankan, tekanan penurunan terutama berasal dari pasar AS, hal ini terlihat dari jalur pertumbuhan negatif premium Coinbase sejak Desember, dan tekanan jual yang berat dari pihak lawan AS dalam perdagangan di luar bursa (OTC) pekan lalu.
Selain itu, laporan itu menunjukkan bahwa exchange-traded fund (ETF) spot AS telah menyaksikan arus keluar dana sebesar $6,2 miliar sejak November, ini adalah gelombang arus keluar terlama yang pernah terjadi. Perlu dicatat, volume nominal IBIT milik BlackRock mencapai sekitar $10 miliar selama pasar crash pada Kamis lalu.
Jasper De Maere, Strategis Desktop Wintermute menulis: "Loop umpan balik (Feedback Loop) akan memperkuat diri sendiri ketika penebusan memaksa sponsor untuk menjual spot saat harga turun."
Namun, penurunan pekan lalu tidak hanya terbatas pada cryptocurrency. Pasar luas juga mengalami kemerosotan, logam mulia dan saham sama-sama mengalami koreksi. Secara permukaan, cryptocurrency sekali lagi membuktikan kemiringan negatifnya (Negative Skew), berkinerja lebih buruk daripada kelas aset utama selama proses penurunan — sama seperti kinerjanya yang lebih baik selama tren naik — Wintermute menyatakan bahwa pola ini konsisten dengan kondisi pasar bearish.
Demam narasi AI mengorbankan kripto dan saham perangkat lunak
Analisis lebih lanjut perusahaan menunjukkan, ketahanan indeks saham dalam kenaikan dan penurunan pasar, sebagian besar berkat perputaran menuju narasi AI, bukan penguatan luas seluruh pasar saham. Wintermute mencatat, Bitcoin dan perusahaan perangkat lunak dalam indeks S&P 500 memiliki pola perdagangan yang sangat mirip dalam dua tahun terakhir.
De Maere menulis: "Kisah sebenarnya adalah, selama berbulan-bulan, AI telah mengorbankan semua aset lainnya untuk menyerap modal yang tersedia...... Jika saham AI dikeluarkan dari indeks Nasdaq, kemiringan negatif (Negative Skew) cryptocurrency pada dasarnya hilang."
Dia menambahkan: "Agar cryptocurrency kembali mengungguli pasar, perlu memeras air dari transaksi AI. Laporan keuangan Microsoft yang lemah memulai proses ini, tetapi masih membutuhkan lebih banyak katalis."
Perbandingan kinerja Bitcoin dengan Indeks Perangkat Lunak S&P (S&P Software Index)
Sumber: Wintermute
Laporan itu juga menyoroti bahwa permintaan spot (Spot Demand) yang diperlukan untuk memulai pemulihan struktural masih lemah. Departemen Keuangan Aset Digital (DATs), yang merupakan salah satu sumber utama daya beli dalam setahun terakhir, saat ini menahan kerugian mengambang hingga $25 miliar karena harga jatuh di bawah biaya pembelian rata-rata mereka. Kontraksi premium nilai aset bersih (NAV) yang diakibatkannya, membatasi kemampuan mereka untuk mengumpulkan dana lagi guna menopang permintaan.
Wintermute mencatat: "Sebelum premium Coinbase berubah positif, aliran dana ETF berbalik, dan suku bunga basis (Basis Rates) stabil, sulit melihat ruang naik yang berkelanjutan."
Hingga berita ini ditulis pada hari Selasa, Bitcoin diperdagangkan sekitar $69.700, turun 0,3% dalam 24 jam terakhir.
